文|第七笔画

来源|博望财经

自10月28日，顺丰控股发布2021年第三季度财报之后，顺丰的股价便一路上扬。11月2日上午11点左右，顺丰控股的市值达2977.63亿元，虽然与2020年2月份的市值高点无法相比，但比第二季度财报发布后的市值和股价走势乐观太多。

可见，市场和投资者已经开始逐步对顺丰重拾信心。

财报显示，顺丰第三季度营收为475.17亿元，同比增长23.35%，第三季度归母净利润10.38亿元，同比下降43.49%。顺丰前三季度营业收入为1358.61亿元，同比增长23.97%，归属于上市公司股东的净利润17.98亿元，同比下降67.89%。

营收增长喜人是投资者将顺丰列为优质标的直接原因，但对于长期投资者来说，净利润为何持续下降才是最应关注的重点。前者代表短期内，顺丰的蛋糕正逐渐变大，后者隐藏则着为了让蛋糕变大，顺丰到底付出多少代价的秘密。

举个例子，如果高营收是靠单纯的烧钱换来的，像之前的瑞幸咖啡，那么这家企业的根基是不稳的，高营收未必具有可持续性，因为一旦出现其它企业愿意烧更多的钱来获取用户，用户毫不留情的掉头选择新的企业和产品，在高频行业，没有用户习惯一说。

针对顺丰今年净利润同比2020年下滑，顺丰曾给出过解释：

官方解释是“一方面是因为整体网络资源集中于今年，加大投入导致成本增长过快，另一方面是因为定价相对偏低的经济快递产品占比提升过快，导致毛利承压所致。”

还有一种解释是顺丰创始人王卫给出的——“如果短期的利润承压能换来长期的竞争力，有机会将顺丰打造成为市场上不可或缺的选择，那愿意调低未来1-2年的利润率预期，这是重要的战略。”

如果将两种解释相结合，大致可以得出官方想让投资者知道的一个结论：顺丰今年净利润下滑，是因为顺丰正谋划着一件有利于顺丰抢占曾经放弃的低端市场的事情，而这件事情就是推出经济型快递产品。

为了判断出顺丰是否有长期的投资价值，我们要弄明白两件事情。

第一、顺丰为什么要拿下以及它能否拿下低端快递市场？第二、除了推出经济型快递产品让自己的蛋糕变大，顺丰为了增加营收还做了哪些有意义的事情？

01

诱人的经济型快递市场

如果你有一份重要的邮件要邮寄，你会选择哪家快递？

如果你有一份急件要邮寄，你会选择哪家快递？

相信许多人脑中第一个反映出来的都是顺丰快递，即使它的价格高于其他快递。凭借优质的服务和高时效性，顺丰用了28年时间成长为全球第四大快递公司，并积攒下了过硬的物流资源。以飞机为例，截至2020年末，顺丰拥有75架全货机，航线总计2110条，日平均班次3743次，全年运输167万吨，9亿票，占全国航邮的34%。

顺丰的市场占有率虽然只有9.76%，低于中通、韵达、圆通、申通，但由于客单价高，顺丰的总营收远高于韵达、圆通、申通，近乎是圆通的四倍（2020年数据）。但随着时效性优势慢慢被三通一达追齐，优质服务逐渐与京东物流不相上下，顺丰开始产生危机感。

既然无法阻止敌人进步，抢占自己的市场，那么只能选择抢占敌人的市场，将自己的业务范围扩大。

对标通达系，去年4月，顺丰组建起了丰网速运团队，为了让丰网项目进展顺利，顺丰将百世快递的核心人员周建以及百世快递中层挖到丰网。知情人士对媒体透露“现在丰网在广东、贵州等东南区域的大部分网络体系，都是建立在原百世快递的旧人之上，他们过来，直接就可以起网。一些地区省代虽然挂着百世快递的名头，但其实挂靠了丰网。”

低端快递市场的大头实在上就是电商件，顺丰要抢占低端市场的市场份额，实际上要拿下就是电商件。

顺丰想要打下电商件的江山，就要改变菜鸟+通达系，京东+京东物流，拼多多+极兔的格局。这不是一件容易的事情。且不说三通一达根基牢固，京东与京东物流无缝插针，就是新闯入者极兔都够顺丰喝一壶。

顺丰要想拿下一部分电商件的一部分份额，首先需要降低运费，而在目前的国内快递市场，没有谁比极兔更会打价格战。

2020年3月，极兔进入中国市场的第一件事，便是在义乌搞起价格战，打出8毛钱发全国的口号。彼时，在广州，小商家与三通一达合作的基础三家是3元/件。极兔对义乌商家的诱惑力，以及对三通一达、顺丰造成的冲击可想而知。极兔外的快递公司不得不通过降价的方式应战。

极兔快递成立于2015年，其创始人李杰出身于OPPO系，极兔快递主要的投资方和最早的客户都是OPPO。正如它的名字一样，这只起步于东南亚的兔子发展发展非常迅速，两年时间，就做到了印尼第二，业务覆盖新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨等多个地区。

由于极兔创始人李杰与段永平关系甚密，段永平对于拼多多创始人黄峥又如同精神教父般的存在，极兔在进军国内市场后，很快搭上拼多多这条大船，据36氪报道，一年时间，极兔在中国的团队扩张到 15 万人（包括快递员），全球团队 35 万人。

目前，已基本覆盖国内所有的省份、自治区和直辖市。截至2021年8月份，极兔在全国投产74个转运中心，搭建起56套智能设备，干线运输车辆3000+ ，规划2500多班干线线路班次。日订单在2000万左右。

以上数据证明，极兔有一套较成熟的市场占领策略，不管用户对极兔快递服务的评价怎样，都挡不住其市场份额的飞速增长。极兔创始人李杰曾透露极兔的业绩目标——要在2021年底实现日单量冲破4000万票，2022年中冲击上市。

10月29日，极兔速递对外宣布收购百世快递国内的快递业务，百世同意其在国内的快递业务以约68亿元人民（约合11亿美元）的价格转让给极兔。预计这笔交易将在2022年第一季度完成。这意味着，极兔速递的日单量将达到4500万票上下，市场占有率将达到14%左右。

极兔快递是顺丰攻打电商件江山最大的拦路虎。

02

吃掉东南亚

如果你仔细阅读顺丰Q3财报，会发现顺丰控股总资产有了很大提升，顺丰控股总资产升至1905.69亿元，同比增加71.44%。顺丰总资产大幅提升，与一起收购案相关。

9月28日，顺丰对外宣布，其收购嘉里物流51.5%股权正式完成交割。对于为什么收购嘉里物流，顺丰给出的解释——为了进一步提升公司一体化综合物流解决方案能力，以及完善货运代理及国际业务的战略布局。双方通过共享丰富优质的客户资源及交叉销售，可以实现业务的更优发展。

嘉里物流由马来西亚首富郭鹤年创办，是一家以亚洲为基地的国际第三方物流服务供应商。2013年于港交所主板上市。嘉里物流于1987年成立海南分公司，是海南省免税商场的物流伙伴，曾计划在海南自由贸易港海口综合保税区建设保税物流中心。

从嘉里物流2020年的财报来看，嘉里物流的经营状况良好。

2020年嘉里物流收入533.61亿港元，同比增加30%。核心经营溢利33.20亿港元，同比增长20%。2021年上半年，嘉里物流收入为367.09亿港元，相当于303.93亿元人民币，同比增加68%；其净利润为15.3亿港元，相当于12.7亿元人民币，同比增加81%。其国际货代业务的净利润为14.37亿港元，同比上涨279%。

虽然经营状况良好并非是吸引顺丰的点，顺丰收购嘉里物流最直接的目的是打开国际特别是东南亚市场，但相比于极兔收购核心人员抽离、已经显示出衰败景象的百世，顺丰显然更为明智。一旦顺丰完成嘉里物流之前的计划——在海南自由贸易港海口综合保税区建设保税物流中心，对于顺丰进入东南亚市场将大有裨益。

如果顺丰能够像极兔打开中国市场一样，利用嘉里物流打开东南亚市场，并把自己曾在中国立稳根基的打法在东南亚复制出去，相信顺丰在2021年第四季度以及2022年在营收方面将有进一步提升。从这个角度看，最起码在一年内，顺丰将是一个值得关注的优质标的。

当然，顺丰在拓展东南亚市场的时候，极兔也一定会采取一定应对策略。无论是国内还是国外，顺丰真正的敌人其实是极兔。